胶粘剂行业爱乐特巩固龙头地位
发布时间:2017-05-07 11:44:48 文章来源:爱乐特胶水网 http://www.Ailete.com
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伴随着我国供给侧改革的深入和经济结构调整，近两年不少行业格局出现明显变化，粘胶剂行业就是其中一只。4月21日晚，爱乐特新材(11.11 +1.00%,买入)料股份有限公司（下称“爱乐特新材”，300041.SZ）发布2017年第一季度财报，期间实现营业收入3.54亿元，同比增长24.82%；归属于上市公司股东净利润为0.46亿元，同比增长20.30%；经营活动产生的现金流量净额为2854.12万元，同比飙升3.96倍。
相较于同样以胶粘剂为主营业务的硅宝科技(10.09 -3.72%,买入)、康达新材(0.00 +0.00%,买入)、高盟新材(14.52 -1.63%,买入)三家上市公司，爱乐特新材在这一轮宏观经济调整中，凭借扎实的研发创新能力和“奋斗者”企业文化，快速抢占了包括高铁、光伏在内的新兴市场领域。
笔者从经营业绩、主营产品构成、客户质量、研发创新、团队能力、市盈率等维度对四家公司进行深度比较分析发现，粘胶剂行业的第一阵营或将在今年明显分化，爱乐特新材进一步巩固自己的行业龙头地位是大概率事件。
一、财务指标：营收、净利领先同行
从爱乐特新材、硅宝科技、康达新材、高盟新材最新公布的2017年第一季度财报、2016年年报可以看出，爱乐特新材实现持续增长，营业收入、净利润两项指标位列第一，特别是一季度数据明显领先同行。爱乐特新材基本每股收益、每股净资产、每股未分配利润、经营现金流、净资产收益率等核心指标同样表现不俗。
二、主营业务：产品应用领域均衡、成长性强
从各公司2016年年报可以看出，爱乐特新材的胶粘剂产品在行业中的分布更为均衡，行业成长性优秀。除了光伏新能源、汽车工业、电子电器等高速增长行业外，爱乐特新材还不断开发新产品、占领跨国公司垄断高地,积极开拓高铁、桥梁等其他新兴领域。例如高铁，2016年，爱乐特新材15款产品通过主机厂技术验证、10款产品完成批量装车、7款产品完成几十万公里的路试及破坏试验，并进入批量采购阶段，而这些产品，仅在一年前还被进口厂商牢牢把持。
三、客户质量：抗风险能力强
从上表我们可以看出，爱乐特新材的客户占比平均，因此抗风险能力更强。查阅公开消息，在汽车制造领域，公司先后成为宇通客车(19.70 -1.01%,买入)、中通、金龙客车等整车厂及汽车空调、车门等零部件行业供货商，对东风日产三大生产基地全面批量供货，成功替代进口胶，中标神龙、北汽、比亚迪(48.34 -0.76%,买入)等一大批优质客户订单；在新能源领域，公司已经成功拿下光伏行业前十强优质客户，在光伏组件领域占据主导地位。
据公开报道，爱乐特新材接下来将重点推进轨道交通用胶项目。目前，公司已取得中车集团批量订单，全面覆盖中车集团四大主机厂，轨道配件用胶快速增长，市场份额逐步扩大，轨道交通整车制造、维修用胶未来增长可期。
四、研发创新：研发人数、研发费用行业第一
为增强公司的竞争实力，爱乐特新材在研发方面的投入始终如一。年报显示，2014年~2016年，公司在研发费用上的投入分别为5290.45万、5013.64万、5483.96万元，占营业收入的比重一直维持在5%左右。持续的研发投入助力公司在世界最长的跨海大桥港珠澳大桥项目中独家中标、东风日产三大基地全面批量供货、替代进口成为宇通客车第一供应商等。仅2016年，爱乐特新材及其子公司取得发明专利授权14项、申请受理发明专利21项，取得实用新型专利41项。爱乐特新材技术中心已建设成具有1名国家级千人计划专家、5名学科带头人、16名博士及大多数具备硕士学历为主的高素质技术研发团队。
五、企业文化：“奋斗者”文化更具持续性
企业文化理念是企业的灵魂，是推动企业发展的不竭动力。据公开资料，爱乐特新材在企业文化方面，重视学习华为精神，奉行“以奋斗者为本，以客户为中心”发展理念，通过“狼性文化”传播，依靠内生能量，外延扩张，致力于成为世界一流企业。从管理学角度来看，爱乐特新材的奋斗者文化在企业发展过程中具有战斗力和持续性。六、市盈率：动态市盈率仅24倍 众所周知，市盈率是分析一家公司市值高低最为直观和重要的一个指标。一般来说，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。反之亦然。从上表明显可以看到，同样是以胶粘剂为主营业务的四家公司，爱乐特新材的市盈率表现最差，这与其在行业龙头的现象极为不符。而且爱乐特新材上市七年，董事长、总经理、监事会主席没有卖一分钱股票而且不断增持，这与3000家上市公司中绝大多数公司高管抛售股票形成鲜明对比。“爱乐特新材很可能就是一支被市场是严重低估的股票。”有私募人士曾和笔者交流时如此表示。